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长江证券:信用环境存在不确定性 下半年利率债

5月社融存量增速有所回升,专项债发行错峰、非标到期压力上升等,可能影响社融节奏。后续信用情况会如何演化,对付债券影响几何?长江证券宏不雅债券首席阐发师赵伟表示,信用情况下半年存在的不确定性,进一步强化下半年利率债走强的逻辑。中期来看,债市体现将回归经济基础面,信用情况对利率债压制趋弱、资金风险偏好的低落等,也慢慢有利于利率债。

中国证券报:布局性去杠杆背景下,后续信用情况会如何演化?

赵伟:布局性去杠杆推进下,下半年信用情况的不确定性或在上升,潜在影响身分包括偕行刚兑信奉的突破、地产投资与贩卖回落、广义财政空间等。一季度宏不雅杠杆率抬升的背景下,政策重心向布局性去杠杆倾斜。偕行刚兑信奉的突破,激发流动性布局分层、偕行营业紧缩,并慢慢影响实体信用派生行径。棚改资金、财政支出的前移等,加快年头?年月以来信用情况修复的同时,也加大年夜下半年地产、基建相关信用派生的不确定性。

专项债发行错峰、非标到期压力上升等,也可能影响社融节奏。今年地方债提前到1月开始发行,使专项债对社融形成必然支持;按照财政部计划,前9个月地方债新增额度要基础发行完毕,而去年要求是10月尾前,因而专项债可能在8月和9月与去年同期形成错峰。同时,非标紧缩压力加大年夜,今年下半年信任贷款到期规模或在1.06万亿元,高于今年上半年的7524亿元和去年同期的9594亿元。

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